跨界光伏1年虧掉8年賺的錢，天宜新材等來(lái)紫光系“白衣騎士”

又一家因?yàn)檗D(zhuǎn)型光伏陷入危機(jī)的上市公司，等到了自己的“白衣騎士”。

華夏能源網(wǎng)獲悉，3月17日，天宜新材（SH：688033）發(fā)布公告稱，公司、臨時(shí)管理人與產(chǎn)業(yè)投資人已分別完成《重整投資協(xié)議》的簽署。如本次重整成功，公司控股股東將變更為北京新紫材智科技合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“新紫材智”）。

值得注意的是，新紫材智是北京紫光通信科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“紫光通信”）。紫光通信是新紫光集團(tuán)的全資子公司，后者的前身為清華大學(xué)科技開(kāi)發(fā)總公司，是中國(guó)大型綜合性集成電路領(lǐng)軍企業(yè)，旗下控股紫光股份、紫光國(guó)微等多家A股上市公司。

天宜新材原是一家高鐵制動(dòng)閘片制造商，是“復(fù)興號(hào)”高鐵列車剎車系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，2022年開(kāi)始轉(zhuǎn)型光伏，布局石英坩堝業(yè)務(wù)。但從2024年開(kāi)始，公司陷入持續(xù)虧損。債主登門要債無(wú)果后，將其告上法庭。今年以來(lái)，天宜新材及其子公司的募集資金專戶被司法劃扣達(dá)21次，合計(jì)約5000萬(wàn)元。

那么，具有清華背景的“紫光系”公司，為何看上了天宜新材？本次重整易主后，天宜新材能否重獲新生？

科創(chuàng)板明星公司跨界，光伏成為主營(yíng)業(yè)務(wù)

天宜新材創(chuàng)始人吳佩芳，1961年出生，曾任北京摩擦材料廠代廠長(zhǎng)、北京超硬材料廠廠長(zhǎng)、北京上地硬質(zhì)合金工具廠廠長(zhǎng)、上佳合金有限公司總經(jīng)理等職，因其強(qiáng)勢(shì)、硬朗，在業(yè)內(nèi)有“第二董明珠”之稱。

2009年，吳佩芳創(chuàng)立天宜新材，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高速列車、動(dòng)車組、軌道交通車輛用制動(dòng)閘片的研發(fā)。制動(dòng)閘片是高鐵動(dòng)車制動(dòng)系統(tǒng)的核心零件，其通過(guò)與制動(dòng)盤產(chǎn)生摩擦力來(lái)實(shí)現(xiàn)列車的減速與停車。中國(guó)制動(dòng)閘片曾長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，市場(chǎng)基本被國(guó)外產(chǎn)品壟斷，價(jià)格居高不下，后期的保養(yǎng)及維修成本也很高。

天宜新材在制動(dòng)閘片國(guó)產(chǎn)化方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。2013年，天宜新材自主研發(fā)的應(yīng)用在高寒地區(qū)的產(chǎn)品，首次在哈大線（高寒地區(qū)）實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，有效解決了冰雪惡劣氣候?qū)е碌闹苿?dòng)盤異常磨損的問(wèn)題，這使得進(jìn)口閘片價(jià)格從此下降了一半以上。

此后，天宜新材成為時(shí)速350公里“復(fù)興號(hào)”及時(shí)速250公里“復(fù)興號(hào)”制動(dòng)閘片第一方案供應(yīng)商，也是中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司動(dòng)車組閘片聯(lián)采招標(biāo)中標(biāo)數(shù)量最多、開(kāi)展合作檢修業(yè)務(wù)鐵路局?jǐn)?shù)量最多的企業(yè)。到2018年時(shí)，公司產(chǎn)品在和諧號(hào)動(dòng)車組上的占有率已經(jīng)達(dá)到50%左右，復(fù)興號(hào)占有率100%。

2019年7月22日，天宜新材作為首批登陸科創(chuàng)板的上市公司，正式在上交所上市。

上市有錢后，吳佩芳開(kāi)始推動(dòng)天宜新材業(yè)務(wù)擴(kuò)張，形成了軌道交通、光伏新能源、航空航天和汽車四大業(yè)務(wù)板塊。其中，光伏業(yè)務(wù)發(fā)展最為迅猛，并很快超過(guò)了傳統(tǒng)的軌道交通閘片業(yè)務(wù)，成為公司第一大支柱產(chǎn)業(yè)。到2023年，光伏業(yè)務(wù)在天宜新材主營(yíng)收入中的占比甚至高達(dá)82.86%。

實(shí)際上，早在2017年，天宜新材開(kāi)始涉足光伏業(yè)務(wù)，主要致力于碳碳、碳陶產(chǎn)品研發(fā)。上市后，天宜新材開(kāi)始大幅加碼光伏。2021年，公司相繼在北京、四川設(shè)立子公司，專注于光伏等領(lǐng)域碳碳、碳陶產(chǎn)品的深入研發(fā)和生產(chǎn)銷售。2022年11月，天宜新材收購(gòu)江蘇晶熠陽(yáng)新材料科技有限公司，布局光伏石英坩堝制品制造。

在光伏業(yè)務(wù)的加持下，天宜新材營(yíng)收規(guī)模迅速擴(kuò)大。2022年之前，公司營(yíng)收從未超過(guò)10億元。到了2023年，公司營(yíng)收直接躥升至21.1億元，增長(zhǎng)113%，超過(guò)過(guò)去三年?duì)I收的總和。其中，僅光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收就達(dá)到17.49億元，同比增長(zhǎng)198.83%。

1年虧掉8年利潤(rùn)，募資專戶劃扣殆盡

營(yíng)收規(guī)模是做大了，但天宜新材并沒(méi)有等來(lái)好日子。從2023年下半年開(kāi)始，光伏行業(yè)陷入“內(nèi)卷”，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下降，整個(gè)行業(yè)步入寒冬期。

天宜新材的光伏營(yíng)收占比過(guò)大，成了業(yè)績(jī)的最大拖累。2024年，公司光伏產(chǎn)品（包括光伏碳碳復(fù)材制品、石英坩堝）毛利率為-85.41%，拖累總體毛利率降到-42.51%。2025年上半年，光伏產(chǎn)品毛利率為-35.41%，使得天宜新材總的毛利率為-4.88%。

在跨界光伏之前，天宜新材雖然年?duì)I收不足10億元，但發(fā)展較為穩(wěn)定，凈利潤(rùn)常年保持在2億元左右。但從2023年開(kāi)始，天宜新材就業(yè)績(jī)大變，營(yíng)收雖然激增但歸母凈利潤(rùn)卻同比下降了18.9%，至1.44億元。到了2024年，天宜新材由盈轉(zhuǎn)虧，虧損高達(dá)15億元。

要知道，2016—2023年，天宜新材8年的盈利總和才15.63億元。這也就是說(shuō)，2024年一年便虧掉了此前八年賺的錢。

今年2月28日，天宜新材發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年虧損繼續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到22億元。

天宜新材2024、2025年利潤(rùn)出現(xiàn)陡降（數(shù)源：公司財(cái)報(bào)）

業(yè)績(jī)?cè)愀獾耐瑫r(shí)，天宜新材的管理層也在陸續(xù)出問(wèn)題。

2024年3月—5月，吳佩芳突然被監(jiān)察部門留置。雖然沒(méi)有公布被留置的原因，但業(yè)內(nèi)猜測(cè)與反腐有關(guān)。天宜新材從事的高鐵制動(dòng)閘片業(yè)務(wù)，需要常年與央國(guó)企打交道，“常在河邊走，難免不濕鞋”。去年底，天宜新材總裁孟利、副總裁啜艷明又雙雙辭職，原因或與業(yè)績(jī)不佳有關(guān)。

財(cái)務(wù)方面，截至2025年三季度末，天宜新材的貨幣資金僅有1.87億元，而短期借款高達(dá)7億。天宜新材在公告中承認(rèn)，目前，公司償債能力有限，資金短缺已成為當(dāng)前階段的主要矛盾。

華夏能源網(wǎng)注意到，2025年以來(lái)，因欠債問(wèn)題，天宜新材及其子公司被多家金融機(jī)構(gòu)和供應(yīng)商告上法庭。天眼查顯示，2025年至今，天宜新材共有司法案件24條，全部為被告；共有12條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額1.2億元。從今年2月至今，天宜新材一共發(fā)布了13條公告，其中竟然多達(dá)9條是募資專戶被司法劃扣的公告。

因?yàn)檫@些訴訟，公司部分募集資金專戶被法院查封凍結(jié)或被銀行設(shè)置為止付狀態(tài)，無(wú)法支付款項(xiàng)。因此，天宜新材只能將“碳碳材料制品產(chǎn)線自動(dòng)化及裝備升級(jí)項(xiàng)目”“高性能碳陶制動(dòng)盤產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”“石英坩堝生產(chǎn)線自動(dòng)化及智能化升級(jí)改造項(xiàng)目”等項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)時(shí)間往后延期了。

“紫光系”伸出援手，天宜新材依然前途未卜

曾經(jīng)的明星企業(yè)，如今卻四面楚歌，只能走上破產(chǎn)重整之路。

2025年11月7日，北京市第一中級(jí)人民法院根據(jù)債權(quán)人天津晟宇汽車零部件有限公司的申請(qǐng)，決定對(duì)天宜新材啟動(dòng)預(yù)重整程序。歷經(jīng)數(shù)月的公開(kāi)招募與遴選，紫光通信聯(lián)合體脫穎而出，紫光通信、全訊匯聚被確定為公司預(yù)重整的產(chǎn)業(yè)投資人。

公告顯示，兩家公司擬合計(jì)投入約12億元，以3.88元/股的價(jià)格受讓天宜新材資本公積轉(zhuǎn)增股本。其中，紫光通信出資8.13億元，取得天宜新材15.53%股權(quán)；全訊匯聚出資3.91億元，取得天宜新材7.47%股權(quán)。

兩大產(chǎn)業(yè)投資人中，全訊匯聚成立于2013年，主要從事企業(yè)級(jí)智能網(wǎng)絡(luò)解決方案研發(fā)，產(chǎn)品涵蓋路由器、網(wǎng)關(guān)、AP、防火墻及SD-WAN、邊緣計(jì)算等，實(shí)控人為自然人趙東方。

紫光通信則是聲名赫赫，其母公司是集成電路巨頭新紫光集團(tuán)。

1988年，清華大學(xué)設(shè)立科技開(kāi)發(fā)總公司，在此基礎(chǔ)上，1993年，紫光集團(tuán)正式成立。紫光集團(tuán)旗下子公司包括紫光展銳、國(guó)芯晶源、西安紫光國(guó)芯、紫光股份、新華三、紫光國(guó)微、紫光同芯等。2022年，紫光集團(tuán)完成資產(chǎn)重整，原股東清華控股和健坤投資全部退出，紫光集團(tuán)由智廣芯全資控股。2024年，紫光集團(tuán)宣布更名為新紫光集團(tuán)。

值得一提的是，新紫光集團(tuán)的母公司智廣芯，是由多地國(guó)資和產(chǎn)業(yè)資本組成的投資平臺(tái)，并無(wú)實(shí)控人。因此，若本次能夠完成重整，天宜新材的控制權(quán)將轉(zhuǎn)到“紫光系”，天宜新材也將變更為無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。

能夠抱上“紫光系”的大腿，無(wú)疑對(duì)于天宜新材擺脫財(cái)務(wù)危機(jī)有巨大價(jià)值。而“紫光系”為何要出手拿下天宜新材？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，“紫光系”手握半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈資源，或許是看中了天宜新材在碳碳復(fù)合材料、石英制品等新材料領(lǐng)域積累的技術(shù)底蘊(yùn)與產(chǎn)能布局，能與現(xiàn)有半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈形成協(xié)同。

但是，天宜新材的技術(shù)和產(chǎn)能是有些“虛”的，能給新紫光帶來(lái)多大價(jià)值存疑。

公告顯示，截至2025年11月30日，天宜新材共擁有28條石英坩堝產(chǎn)線，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能18萬(wàn)只，由于部分產(chǎn)線升級(jí)改造尚未完成，實(shí)際可使用產(chǎn)能為11萬(wàn)只。2025年1—11月，天啟頤陽(yáng)和新毅陽(yáng)石英坩堝業(yè)務(wù)生產(chǎn)量為14786只，產(chǎn)能利用率僅有14.66%。

華夏能源網(wǎng)注意到，在去年12月，天宜新材已將天啟頤陽(yáng)和新毅陽(yáng)停產(chǎn)了，如果想要重啟也不是一時(shí)半會(huì)的事情。對(duì)新紫光集團(tuán)來(lái)說(shuō)，大概也沒(méi)有多大興趣復(fù)產(chǎn)石英坩堝產(chǎn)線繼續(xù)參與光伏行業(yè)的“賠本生意”。

新紫光集團(tuán)到底會(huì)花多大本錢、能不能將天宜新材拉回死亡懸崖，依然充滿很大不確定性。