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【讀財報】乳品行業半年報：盈利承壓

新華財經和面包財經研究員梳理公開資料顯示，A股申萬三級行業分類為乳品的19家企業2025年上半年合計實現營收965.59億元、歸母凈利潤83.26億元，同比分別變動2.06%、-3.11%。

伊利股份、光明乳業、新乳業的營收規模居前，騎士乳業、佳禾食品的營收同比增速超過10%。歸母凈利潤方面，伊利股份實現利潤72億元，與其他企業拉開較大差距，盈利超過1億元的企業中，妙可藍多、三元股份、新乳業的利潤同比增幅超過30%。

毛利率方面，A股19家乳品企業2025年上半年平均毛利率約25.34%、中位數為26.17%，同比均出現小幅下滑。其中，貝因美上半年毛利率達45.27%，陽光乳業、伊利股份、均瑤健康超過32%。

營收總額同比上升2.06% 光明乳業、伊利股份利潤下滑

財報數據顯示，A股申萬三級行業分類為乳品的19家企業2025年上半年合計實現營收965.59億元，同比增長2.06%；歸母凈利潤83.26億元，同比下降3.11%。

圖1：乳品企業近年上半年營收、歸母凈利潤

伊利股份、光明乳業、新乳業的營收規模居前，2025年上半年分別實現收入619.33億元、124.72億元、55.26億元。增速方面，騎士乳業、佳禾食品的增速超過10%，三元股份、皇氏集團等12家公司收入同比下滑。

圖2：乳品企業2025年上半年營收

歸母凈利潤方面，伊利股份實現利潤72億元，與其他企業拉開較大差距，西部牧業、莊園牧場等4家公司上半年錄得虧損。盈利超過1億元的企業中，妙可藍多、三元股份、新乳業的利潤同比增幅超過30%，光明乳業、伊利股份利潤分別下滑22.53%、4.39%。

圖3：乳品企業2025年上半年歸母凈利潤

數據顯示，伊利股份2025年上半年實現收入619.33億元，同比上升3.37%；歸母凈利潤72億元，同比下滑4.39%；扣非后歸母凈利潤70.16億元，同比增長31.78%。財報顯示，報告期內公司的營業外支出從去年同期的5231.85萬元升至3.55億元，主要是由于對外捐贈大幅增加所致。

超三成公司毛利率超過30% 貝因美上半年毛利率居首

毛利率方面，A股19家乳品企業2025年上半年平均毛利率約25.34%，同比下滑0.84個百分點；毛利率中位數為26.17%，同比下降0.53個百分點。2025年二季度，乳品企業平均毛利率為25.7%，中位數為26.36%。

具體來看，貝因美上半年毛利率位居第一，達45.27%，陽光乳業、伊利股份、均瑤健康超過32%，騎士乳業、佳禾食品、西部牧業不足15%。其中，莊園牧場的毛利率同比增長13.69個百分點，騎士乳業、海融科技的毛利率同比下滑超11個百分點。

圖4：乳品企業2025年上半年毛利率

貝因美上半年實現收入13.55億元，同比下降4.37%；歸母凈利潤0.74億元，同比上漲43.68%；毛利率達45.27%，同比增長3.45個百分點。公司表示，毛利率上漲主要系本期部分原料價格下降，導致毛利率同比上升7.17個百分點。

西部牧業上半年業績在同類企業中表現欠佳，營收同比下滑12.45%，虧損規模進一步擴大，毛利率同比下滑2.78個百分點至8.42%。

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