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今年以來，伴隨著二級市場交投情緒的持續升溫，港股配售潮一浪接一浪。尤其是在AI賽道，折讓配售案例頻現。

繼此前第四范式（06682.HK）、優必選（09880.HK）等個股密集啟動募資后，SaaS行業龍頭微盟集團(02013.HK)也于9月18日盤前公告，宣布啟動新的配售計劃，擬配售6.88億股，集資約15.55億港元。

令人意外的是資本市場的反應。通常而言，折讓配售多數情況下股價會承壓下行，但微盟今天（9月18日）早盤股價一度漲逾6.85%，午后伴隨著大盤的走弱，該股漲幅有所收窄，至2.82%，報2.55港元/股。作為對比，于18日折讓配售籌集10.75億元的東方電氣（01072.HK）股價則下挫3.64%。

有分析指出，該股逆市上漲，一方面8.87%折讓幅度不算高，再者微盟年初至今股價累計下挫超20%，此次配售屬于低位折讓融資，而非高位套現式配售。另一方面，微盟募資用途聚焦AI技術、生態布局、拓展海外市場等，一定程度上提振了市場信心。

募資15.55億港元，有何用途？

公告顯示，微盟集團于2025年9月17日與認購方（無極資本管理有限公司）訂立認購協議。

根據協議，公司將配售6.88億股新股份，占公司現有已發行股本約19.04%，配售價每股2.26港元，較2025年9月17日收盤價2.48港元折讓8.87%。本次配售預計募資約15.56億港元，所得款項凈額約15.55億港元。

作為國內知名的SaaS公司，微盟主要提供商業及營銷SaaS產品以及ERP解決方案，同時也為商家提供增值服務，包括精準營銷服務等等。

伴隨著AI技術迅猛發展，微盟也推出WAISaaS、WAIPro、WIME等AI產品矩陣，幫助商家實現從店鋪搭建、運營管理，到營銷投放的全流程智能化，幫助商家智能提效。

而此次配售募集的資金，微盟擬用于這些方向：

1）30%用于探索AI在SaaS中的整合及應用，如升級其技術基礎設施以提升計算能力及存儲容量，從而支持更復雜及有效的AI運營；

2）30%用于擴大媒體渠道及加強精準營銷服務，包括擴大在抖音、小紅書等平臺的影響力，招募專業團隊，采購高質量用戶數據等；

3）10%用于海外業務發展，包括但不限于投資擁有配套產品及AI模式的公司、招聘國際化人才、租賃辦公空間等；

4）余下30%用于補充營運資金，及一般企業用途。

另值得注意的，認購方——無極資本的來頭不小。

據悉，無極資本是專業投資機構，于香港及阿布扎比設有雙總部，獲證監會及阿布扎比全球市場(ADGM) 金融服務監管局(FSRA)發牌。該機構投資決策通?；陂L期戰略價值，這也顯示出資本市場對微盟集團戰略方向的認可。

仍在虧損路上，需募資來救急！

回到基本面上，近年來，我國SaaS企業在成長過程中，普遍面臨客戶留存率偏低、盈利困難等多重挑戰。這些問題不僅制約了企業的穩健發展，更令其在資本市場中備受冷遇。

根據財報，2025年上半年，微盟收入同比下滑10.6%至7.75億元。運營數據也表現不佳，期內訂閱解決方案業務的流失率從上年同期的9.2%上升至13.6%。

在利潤端，今年上半年，微盟盈利能力雖大幅改善，但仍處于虧損狀態，期內虧損3305.6萬元，經營活動現金凈流出額為2806.1萬元，造血能力不佳。

在缺乏業績支撐的情況下，微盟股價長期表現低迷，年內已累跌近23%，顯著跑輸大盤。這背后原因在于公司收入端表現不佳，且市場對企業盈利的可持續性存在擔憂。

AI的快速發展，對于微盟等SaaS企業而言，機遇與挑戰并存。它既帶來了產品創新、運營效率提升和商業模式演進的可能，但技術門檻的提高和成本的增加，也使企業面臨更大的經營壓力，亟需從外部“輸血”。這或也是微盟此次配售募資的原因所在。

?作者|瓶子

?編輯|Lily

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財華社Finet 香港財華社專欄，20年專注港股。

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