大道至簡：紅利、微盤股等簡單的策略表現(xiàn)優(yōu)秀，為何你拿不住？

一、一些簡單且高效的投資策略

投資圈有個讓人沮喪的規(guī)律：一些簡單的策略，卻能輕松跑贏大多數(shù)人。

→最經(jīng)典的案例就是紅利策略，邏輯簡單粗暴——篩選高股息率的公司，定期再平衡，僅此而已。

無需宏觀研判、跟蹤賽道、盯盤畫線，更無需深究上市公司財報。

這樣一個"懶人策略"，自2005年以來，帶來了13%的年化收益率，并以非常穩(wěn)健的腳步，跑贏了代表公募機構(gòu)平均投資水平的萬得偏股基金指數(shù)。

當然，一個策略在無人知曉前和廣為人知后，表現(xiàn)肯定是不一樣的。就像套利機會，沒什么人知道的時候你可以輕松賺錢，參與的人太多時你甚至會虧錢。

我們再進一步觀察紅利策略被市場熟知后的表現(xiàn)，我以『中證紅利的指數(shù)基金發(fā)布后』作為策略開始被市場廣泛使用的觀察起點。（2010-3-1至2026-3-13）

它表現(xiàn)依然不錯，收益率同樣大幅跑贏滬深300，和萬得偏股基金指數(shù)不相上下，但走勢更加穩(wěn)健。

→更極端的案例是微盤股等權(quán)策略。這個策略在無人知曉前，收益率爆炸，2000年至今年化收益率高達30%。

但我要再強調(diào)一遍，無人知曉的策略的歷史表現(xiàn)，對我們的參考意義不大。

神奇之處在于：在微盤股等權(quán)策略被市場廣泛知曉之后，依然保持了顯著超額收益。

我以諾安多策略A開始對標微盤股策略作為觀察起點（2023-6-1至2026-3-17），可以看到，萬得微盤股等權(quán)策略依然大幅跑贏了其他可參照指數(shù)。

這說明，基金經(jīng)理和研究員整天忙得團團轉(zhuǎn)，調(diào)研上市公司、看財報、學習最新的產(chǎn)業(yè)和技術、用昂貴的硬件軟件搭建交易工具，最終還跑不贏這些簡單無腦的策略。

---上面這些案例代表股票投資，下面的案例代表基金投資---

→眾所周知，萬得偏股基金指數(shù)也是一個很簡單的策略——無腦納入所有偏股基金，沒有任何主觀篩選，甚至沒有行業(yè)基金和全市場基金的區(qū)分，等權(quán)分配權(quán)重。

結(jié)果是，這個"懶人指數(shù)"跑贏了許多認認真真選基的投資者。這是一件頗為諷刺的事情。

下面列舉了一些基于“精選好基”而構(gòu)建的基金指數(shù)（全部從這些指數(shù)的發(fā)布日起抓取數(shù)據(jù)，對比等權(quán)平均的萬得偏股基金指數(shù)，截至2026-2-26）

某知名基金獎項編制的指數(shù)↓

工銀股混指數(shù)，采用定量+ 定性" 三維評估體系共13個指標調(diào)選基金↓

中證金選偏股基金策略指數(shù)，從基金維度和管理人維度綜合評估，每月調(diào)倉↓

我做過測算，隨機亂選66只基金，就可以較好的跟蹤萬得偏股基金指數(shù)。

也就是說，許多所謂的自下而上精選好基金的投資行為，帶來的都是負貢獻，甚至還不如丟飛鏢選基金。

→有人會說，那我在精選基金的基礎上，再結(jié)合市場進行一些調(diào)整，會不會更好？

FOF經(jīng)理既會選基、又會做市場判斷、還會做資產(chǎn)配置等，我們觀察他們的表現(xiàn)來驗證這個假設。

下面我用偏股FOF指數(shù)、平衡型FOF指數(shù)、偏債型FOF指數(shù)和債券型FOF指數(shù)，觀察FOF經(jīng)理的平均表現(xiàn)，并分別對比對應的基金指數(shù)。

不管是哪種類別，在FOF基金經(jīng)理的一頓操作下，都跑輸了無腦等權(quán)的對應基準基金指數(shù)。說明他們的操作進一步磨損了收益率（客觀地說、雙重管理費和倉位限制也影響了收益率）

→關于簡單策略跑贏復雜策略的案例，我還能舉出許多，比如中證2000跑贏大盤、科技板塊跑贏大盤、持有黃金跑贏大盤、持有騰訊、茅臺收益暴漲等等。

上述案例擺在一起，很容易讓人得出一個結(jié)論：找一個經(jīng)過歷史驗證的簡單策略，然后一直拿著，似乎就行了。

投資中不應該過度操作，反而會磨損收益，投資應該化繁為簡、大道至簡。

二、堅持，為什么這么難？

但現(xiàn)實是，幾乎沒人能堅持簡單策略，頻繁調(diào)整、自我懷疑、追求復雜似乎是人類的天性？

1、需要深度認知，不是執(zhí)拗

很多人認為，長期持有簡單策略的關鍵是咬牙堅持，別去想、不去看、熬一熬，過段時間就云淡風輕了。

我認為，真正的堅持，必須建立在深度理解之上。

以紅利策略為例。若想要堅定持有，你不僅需要對紅利策略本身的有深度的理解（比如高股息與低估值之間的關系，低息環(huán)境下的高股息；股息再投資對于復利的影響等）；

你還需要對其他主流策略都有深度的研究。

面對市場上層出不窮的其他策略與機會，若缺乏廣泛研究，一旦紅利策略階段性落后，你難免會陷入自我懷疑：“那個策略是不是更好？我是不是該切換過去？”

也就是說，真正有能力堅守單一策略的人，一定是在廣泛研究對比多種策略后，最終認定這個策略是更好的、或者是更適合自己的，才決定堅守。

反之，如果只是看到歷史收益走勢優(yōu)秀，就決定長期持有，那不叫堅持。往往也無法堅持，沒有深度認知作為錨，在逆風中必然崩潰。

2、要有熬過跑輸大盤的秉性

大部分策略本身都會有beta波動，比如中證紅利，歷史上最大回撤也曾超過70%。

沒有任何一種策略能永遠帶來超額收益。一旦某種策略被廣泛傳播和使用，超額收益便會逐漸收窄；而當一個策略無人問津的時候，又可能會重新帶來超額收益——這來源于市場的周期性以及人性的波動。

下圖紅線是中證紅利/萬得全A的相對強弱，可以看到，它在歷史上也有多次跑輸大盤的時候，最長的時候長達7年！

除了前面說的，你要深度認知策略——當紅利階段性跑輸時，你能判斷這是周期性現(xiàn)象而非策略失效，你才能拿得住；

另一方面也確實需要一定的性格底色：能接受比別人賺得少，能接受別人賺錢時自己虧錢，能接受慢慢賺錢。

這都不是輕松的事，很多聰明人都難以做到。

3、信息噪音與他人情緒的干擾

我們生活在一個信息過載的時代。每隔一段時間，市場上就會出現(xiàn)一個新的"歷史級機會"：5G、新能源、人工智能、低空經(jīng)濟、機器人……每個都能找到令人信服的邏輯支撐，每個都宣告自己是下一個時代的核心主線。

這些信息吸引我們不斷去調(diào)倉和學習新知識。

社會和他人帶來的情緒干擾也無時不在，F(xiàn)OMO焦慮、過度悲觀/樂觀、前沿創(chuàng)新等等帶來的心理壓力是真實存在的，沒人能在與世隔絕的環(huán)境中做投資。

比如，在牛市階段，紅利策略常常大幅跑輸熱門概念。下圖是924行情以來，中證紅利與一些概念指數(shù)的表現(xiàn)對比。

結(jié)語：要堅持持有一個簡單的策略，不僅需要我們對該策略有深度的認知，也需要同時熟知市場上其他的主流投資策略，才能做到弱水三千只取一瓢飲。

不僅需要我們有承受跑輸和虧錢的秉性，還要具備抵御信息噪音和他人情緒的方法。

能做到這些都是神人了，這就是為什么堅持一個簡單的策略如此之難。

不過，大家也別氣餒。下篇文章，我決定推翻上述觀點，從另一個角度重新解構(gòu)『是否應該持有簡單策略』。

先說結(jié)論，堅持持有一個簡單的策略（即便這個策略歷史表現(xiàn)很好），并不是正確的投資方法。歡迎大家持續(xù)關注我們。