硬三年，軟三年？2026年，AI應(yīng)用的“黃金時(shí)點(diǎn)”已至

過(guò)去兩三年，我們持續(xù)跟蹤人工智能領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，從2023年的“百模大戰(zhàn)”，到2024-2025年的算力基建狂潮，早期布局“賣鏟子”邏輯（即算力、硬件）的投資者已普遍受益。

站在2026年的時(shí)點(diǎn)，一個(gè)新的問(wèn)題擺在面前：算力基礎(chǔ)設(shè)施日益完善，累計(jì)漲幅也不小了，舞臺(tái)已經(jīng)搭好了，接下來(lái)誰(shuí)來(lái)唱戲？

科技板塊歷來(lái)有“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”的發(fā)展規(guī)律，我認(rèn)為AI應(yīng)用的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)或許已經(jīng)到來(lái)。

事實(shí)上，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始有所反應(yīng)。2026年開(kāi)年以來(lái)，A股再次演繹“春季躁動(dòng)”，主要指數(shù)錄得16連陽(yáng)，但領(lǐng)漲賽道已悄然切換。

前幾年已經(jīng)火熱的人形機(jī)器人、光模塊等，今年有所熄火↓

而AI應(yīng)用、衛(wèi)星今年開(kāi)始接力↓

別只盯著AI了，這個(gè)全新的賽道，年底有望“起飛”》已經(jīng)介紹過(guò)衛(wèi)星板塊了，也分析了它的“起飛”特性，衛(wèi)星ETF易方達(dá)（563530）自文章發(fā)布以來(lái)漲幅已經(jīng)超70%了。

咱們投資者在牛市中可不能偷懶，必須加快學(xué)習(xí)，今天一起學(xué)習(xí)一下承載AI應(yīng)用核心價(jià)值的軟件板塊的投資機(jī)會(huì)。

一、軟件板塊投資邏輯分析

1、海外映射：AI應(yīng)用商業(yè)化正在加速

以美股為鑒，海外AI應(yīng)用已率先邁入“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期”。美國(guó)頂級(jí)云廠商（微軟、谷歌、亞馬遜等）預(yù)計(jì)2026年資本開(kāi)支將占經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的70%以上。

如此巨額的投入迫使巨頭加速商業(yè)化進(jìn)程，目前在廣告、編程、醫(yī)療等領(lǐng)域已取得顯著進(jìn)展。

數(shù)據(jù)顯示，OpenAI年化收入預(yù)計(jì)突破200億美元；AI編程應(yīng)用Cursor、Github Copilot的年化收入也已達(dá)到10億美元量級(jí)。這證明用戶愿意為真正的生產(chǎn)力工具付費(fèi)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)目前全球AI用戶已超20億，但是付費(fèi)人數(shù)才2000萬(wàn)左右，潛在增長(zhǎng)空間巨大。

以前產(chǎn)品形態(tài)主要從單一對(duì)話（Chat），現(xiàn)在正向智能體（Agent）進(jìn)化。這種范式轉(zhuǎn)變，也為應(yīng)用的發(fā)展鋪平了道路。

2、國(guó)內(nèi)視角：2026，AI應(yīng)用的爆發(fā)之年

視線回到國(guó)內(nèi)，也是大家最關(guān)心的部分——中國(guó)的AI應(yīng)用真的能行嗎？

雖然我們?cè)谒懔π酒鲜苤朴谌耍谲浖?yīng)用層面，中國(guó)與海外的差距是最小的，具備一定的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

2025年，國(guó)內(nèi)有多款大模型入選全球API調(diào)用量前十，比如DeepSeekV3、Qwen2.5等。特別是DeepSeek，憑借極高的人均產(chǎn)出和技術(shù)迭代，讓市場(chǎng)看到了中國(guó)軟件企業(yè)的硬實(shí)力。

還有Manus，作為一個(gè)通用Agent，僅用時(shí)8個(gè)月就突破了1億美元的年化收入打破了此前由ChatGPT和Slack保持的SaaS增長(zhǎng)記錄，最終被Meta高溢價(jià)收購(gòu)。

這說(shuō)明中國(guó)的小型精英團(tuán)隊(duì)（核心約40人）完全有能力做出世界級(jí)的AI應(yīng)用，“產(chǎn)品力即銷售力”。

國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)軟件廠商正在將AI能力深度植入自身業(yè)務(wù)，帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：

AI+辦公：金山辦公（WPS）已深度集成AI能力，大幅提升文檔處理效率。

AI+金融：同花順、恒生電子正在重塑投研與交易體驗(yàn)。金融行業(yè)離資金最近，用戶付費(fèi)意愿也最強(qiáng)，變現(xiàn)路徑較清晰。

AI+教育：科大訊飛不僅擁有星火大模型，其AI學(xué)習(xí)機(jī)也是成熟的產(chǎn)品，能像真人老師一樣精準(zhǔn)分析薄弱點(diǎn)，解決“千人千面”的教學(xué)痛點(diǎn)。中國(guó)人重視教育，家長(zhǎng)付費(fèi)意愿也較高。

（以上個(gè)股不作為推薦）

3、市場(chǎng)邏輯：消息持續(xù)刺激投資者情緒

首先，前幾年算力板塊的累計(jì)漲幅驚人，雖然業(yè)績(jī)也還在增長(zhǎng)，大家可能對(duì)算力還有期待,但大部分獲利盤有強(qiáng)烈的意愿向低位+高賠率板塊切換，而AI應(yīng)用正好符合。

其次，無(wú)論是算力板塊，還是AI應(yīng)用，行情往往都會(huì)受到消息層面的催化而上漲。

比如2022年末ChatGPT發(fā)布，帶動(dòng)了中證軟件長(zhǎng)達(dá)82個(gè)交易日、漲幅47%的行情。2025年初DeepSeekR1發(fā)布，僅用19個(gè)交易日就帶動(dòng)指數(shù)上漲33%。

924行情之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，投資者也重新愿意給成長(zhǎng)股“加估值”，甚至愿意“為夢(mèng)想買單”，AI方面再有火爆的消息，更會(huì)刺激板塊快速上漲。

比如近期，Minimax、智譜AI在港股上市，Manus被Meta大幅溢價(jià)收購(gòu)，都帶動(dòng)了AI應(yīng)用的持續(xù)上漲。

再往后，市場(chǎng)普遍預(yù)期春節(jié)前后，DeepSeek有望發(fā)布V4模型，內(nèi)測(cè)其代碼生成能力全面超越 GPT-4o。其他國(guó)內(nèi)科技大廠也有望重磅應(yīng)用產(chǎn)品。

一旦某款應(yīng)用或產(chǎn)品成為爆款，或者某行業(yè)消息火爆出圈，極有可能引爆新一輪軟件板塊行情。

二、投資工具分析：中證軟件服務(wù)指數(shù)

行情啟動(dòng)太快，很多投資者都還不太知道投什么，我認(rèn)為可以關(guān)注一下中證軟件服務(wù)指數(shù)。

中證軟件服務(wù)指數(shù)選取30只業(yè)務(wù)涉及軟件開(kāi)發(fā)、軟件服務(wù)等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本,基本情況如下：

下表為當(dāng)前前十大權(quán)重股，基本上都是大家耳熟能詳?shù)能浖堫^股，也是國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用商業(yè)化預(yù)期最好、卡位最精準(zhǔn)的龍頭。

這個(gè)指數(shù)的權(quán)重股不多，持倉(cāng)較為集中，在牛市中進(jìn)攻性非常強(qiáng)。

回看過(guò)去走勢(shì)，也遵循“硬三年、軟三年”的規(guī)律：iPhone手機(jī)2010年開(kāi)始火爆全球，引發(fā)了一輪硬件投資，到了2014-2015牛市中，軟件板塊開(kāi)始走強(qiáng)，當(dāng)時(shí)中證軟件最大漲幅達(dá)到942%，接近10倍！彈性是巨大的。

本輪行情中，即便從924行情開(kāi)始算起，中證軟件漲幅也才108%，甚至?xí)簳r(shí)還沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板漲的多，相信后面還有不錯(cuò)的空間。

關(guān)于軟件的上漲彈性，其實(shí)還是取決于硬件基礎(chǔ)是否打的牢固，“基礎(chǔ)設(shè)施決定上層建筑”，比如：

2G時(shí)代只是方便了通話和短信

3G時(shí)代瀏覽網(wǎng)頁(yè)、誕生了許多網(wǎng)站巨頭（淘寶、亞馬遜、微博、Facebook等）

到了4G時(shí)代，網(wǎng)速足夠快、資費(fèi)足夠便宜，誕生了抖音、YouTube、大型游戲等大規(guī)模應(yīng)用，催生出更大的商業(yè)生態(tài)

現(xiàn)在，有了更強(qiáng)大的算力基礎(chǔ)和更快的5G網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，軟件的想象力空間也會(huì)更大。

跟蹤中證軟件服務(wù)指數(shù)的基金，可以關(guān)注軟件ETF易方達(dá)（562930）。場(chǎng)外聯(lián)接：A類019061/C類019062。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1、AI細(xì)分應(yīng)用會(huì)不會(huì)被AI大模型替代？

這是目前投資圈爭(zhēng)議最大的問(wèn)題：未來(lái)其他的應(yīng)用是否都會(huì)被一個(gè)超級(jí)AI替代？

馬斯克的觀點(diǎn)比較具有代表性，他說(shuō)未來(lái)將只需要一個(gè)Agent入口，其他應(yīng)用都將成為被調(diào)用的對(duì)象。類似現(xiàn)在的豆包手機(jī)。

但市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，專業(yè)應(yīng)用難以被通用Agent完全替代。例如同花順的金融數(shù)據(jù)、廣聯(lián)達(dá)的建筑造價(jià)服務(wù)，其專業(yè)壁壘極高，且對(duì)準(zhǔn)確性要求嚴(yán)苛，屬于資產(chǎn)交易、精確數(shù)據(jù)等嚴(yán)肅場(chǎng)景，用戶很難完全放權(quán)給通用Agent。Agent只能處理點(diǎn)外賣、導(dǎo)航等簡(jiǎn)單生活場(chǎng)景。

關(guān)于該風(fēng)險(xiǎn)，大家可持續(xù)關(guān)注通用Agent的產(chǎn)品能力。

2、估值是否過(guò)高？

截至2026-1-14，中證軟件的估值為245倍，估值分位數(shù)高達(dá)98%。

這個(gè)數(shù)據(jù)可能會(huì)讓大家感到“恐高”，但有3個(gè)邏輯需要理清：

①歷史慣性：中證軟件近十年的平均估值都有95倍，這個(gè)行業(yè)的估值就沒(méi)有便宜過(guò)，只有貴和更貴，高成長(zhǎng)賽道的估值體系本就不同于傳統(tǒng)行業(yè)。

②分母端失真：受過(guò)去兩年宏觀環(huán)境影響，軟件板塊凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑甚至負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致PE被動(dòng)抬升。

③業(yè)績(jī)困境反轉(zhuǎn)：股票投的是未來(lái)。根據(jù)Wind一致預(yù)期，未來(lái)一年中證軟件指數(shù)的一致預(yù)期凈利潤(rùn)增速高達(dá)164.6%。這種巨大的業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期，將迅速消化當(dāng)下的靜態(tài)高估值，一旦業(yè)績(jī)超預(yù)期，并帶來(lái)極強(qiáng)的股價(jià)彈性。

結(jié)語(yǔ)：科技投資最怕“看對(duì)賽道，買錯(cuò)方向”。市場(chǎng)總是走在現(xiàn)實(shí)前面，投資更多地要看預(yù)期，“硬三年”的算力基建已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，“軟三年”的應(yīng)用尚未全面落地，大概率將接棒成為2026年的主線。

如果你錯(cuò)過(guò)了上一波算力的車，這一波應(yīng)用的浪潮可別錯(cuò)過(guò)了，建議逢低布局軟件ETF易方達(dá)（562930），靜待花開(kāi)。

提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！本文僅為個(gè)人研究分析，不作為投資依據(jù)，據(jù)此操作盈虧自負(fù)。