突飛猛進的新興產業，能與時俱進的老將更值得關注！

2025年的行情結構分化，傳統行業和新興行業被戲稱為“老登股”和“小登股”。其實這個分類，不僅適用于標記傳統行業/新興行業……

我統計了一下不同年限的基金經理2025年以來的收益率情況，發現基金經理整體呈現投資年限越短的組別，2025年收益越好。

分析原因：一方面是年輕經理沒經歷過熊市的折磨，在牛市中更加敢放手去拼；另一方面也與2025年的科技行情有關，年輕經理積極擁抱新事物，更能在新興產業中找到投資機會。

這里并不是建議大家就要去找新銳黑馬，我依舊堅持認為投資者應該優先買經驗豐富的基金經理，至少要經歷過一輪牛熊。

老將的優勢是經歷過大風大浪、能力圈寬廣、風格更穩定，但還是應該與時俱進地更新自己的能力圈；否則，在新興產業驅動的行情中容易落后較多。而能夠在新興成長領域，跟得上時代變化的老將，就更加難能可貴了。大家遇到，可要珍惜啊！

我們來看下2025年有哪些經驗豐富的基金經理跟上了產業的步伐。下表是投資年限10年以上基金經理中，2025年以來業績靠前的資深選手（取業績最好的那只基金）。

其中標灰的基金經理，代表作是專注于某個賽道或行業主題的基金。

而其他3位經理（武陽、陳鵬、杜猛），在行業較為均衡的配置下，還能緊跟科技新浪潮，把業績沖在前面，這更難能可貴，體現出他們的與時俱進學習能力。

其中，投資管理時間最長，2025年業績回撤較低的是安信基金的陳鵬。

陳鵬證券從業時間超過22年，公募投資管理經驗超過16年，曾在鵬華基金擔任投資決策委員會成員，目前在安信基金擔任成長投資部總經理。2025年3季報數據顯示，他的管理規模為13.76億，屬于還未被市場發現的寶藏基金經理。

本期【基金經理畫像】欄目為大家分析一下安信基金·陳鵬。

一、基本情況

公開資料顯示，陳鵬2003年入行，先在聯合證券任行業研究員，深耕有色、鋼鐵等當時的成長板塊。2006年5月加入鵬華基金任研究員，次年8月就升任基金經理，歷任權益投資二部副總經理、投資決策委員會成員。

2018年3月加入安信基金，曾任研究部總經理，負責研究團隊的搭建與管理，2019年7月10日開始管理代表作安信新回報。現任安信基金成長投資部總經理。

陳鵬是成長風格，在職業生涯中也一直堅持這個風格。陳鵬認為，投資成長股的本質是對牛市收益的極致追求。首先，堅信公司盈利是投資收益的主要來源。其次，成長股有機會實現業績與估值雙升的戴維斯雙擊，能獲得更大收益彈性。

對比同類風格的其他經理，許多管理規模都已超百億。陳鵬不到14億的投資規模還是優勢的。相比更容易做出超額收益，值得大家關注。（數據來源：Wind，截至2025.9.30，基金定期報告）

二、業績情況

我們重點觀察陳鵬在安信基金的業績表現。目前在安信管理3只基金，都是全市場基金。

代表作#安信新回報A，陳鵬于2019-7-10開始管理，截至2025-12-23，收益率為221.17%，大幅跑贏同期萬得偏股基金指數的收益率83.87%。（數據來源：Wind，同期業績比較基準為18.30%）

從歷史走勢可以觀察出，陳鵬的基金體現很強的進攻性，這也是成長投資風格的典型特征。在2019-2021的牛市中，陳鵬通過把握新能源、消費、醫藥產業的投資機會，2020、2021兩年累計漲幅超過100%。

在22-24的價值風格行情和熊市中，成長風格則不占優勢，陳鵬的基金業績也難以避免地出現回撤。但他的回撤修復速度較快，在2025年通過對AI算力、創新藥、新消費的精準配置，基金凈值持續創出歷史新高，同期萬得偏股基金指數和滬深300都還低于2021年的高點。

關于風險控制，陳鵬認為，波動性是成長股的天然屬性，在非常態化的市場環境中也應該保持風格，他會盡力控制并接受合理回撤，更重要的是專注于精選個股，找到業績持續增長的“真成長”公司，避免“偽成長”帶來的投資風險。

當然，對于投資者而言，在持有過程中，還是需要對他的進攻性和高波動做好心理準備。

三、投資框架分析

如果說“小登”經理業績好，靠的是天生對新事物的好奇心；那么陳鵬這位老將的業績，則來自一套嚴謹、可復制的“行業景氣度+價值判斷”雙輪驅動框架。

陳鵬的投資策略可概括為：在景氣行業中找優勢公司。

他研究的起點不是個股，而是景氣度。但他對景氣的定義非常苛刻：必須是“景氣上行且可持續性超過一年”的行業。

他認為，只有持續性夠長，才能容納大規模資金的進出，也才能通過時間換取確定性的復利。這種篩選機制讓他過濾掉了大部分“一日游”的熱點題材，長期聚焦在人工智能、高端制造、新消費、創新藥等具有長坡厚雪特質的賽道上。

在大的產業趨勢之中，陳鵬還會進一步對比細分行業，選擇當期景氣度靠前的二、三級子行業。

另一道重要工序是個股的價值判斷——深入研究企業的基本面，精選具備核心競爭力和增長持續性的受益公司，避免“偽成長”陷阱。

他偏好選擇那些具備高競爭壁壘、經營穩健的行業龍頭。在他看來，賽道好只是前提，能吃到增長紅利的永遠是那些有護城河的公司，優質公司也更容易獲得市場的正向反饋（合理充分的定價）。

下表為安信新回報近1年的前十持倉，大部分都是大家耳熟能詳的科技龍頭股，兼具成長性與流動性。

數據來源：Wind，截至2025.9.30，基金定期報告。上述股票不代表當前持倉，不構成買賣建議，最新持倉可能發生變化。

交易方面，陳鵬傾向于在基本面右側買入，在成長趨勢明確階段把握確定性機會。但如果科技股漲得太離譜，他會衡量其成長性是否還能支撐估值，進行動態平衡。

歷經多輪牛熊沉淀的寶貴經驗、不斷積累的能力圈和持續學習的能力都是陳鵬的強項。陳鵬認為，單一策略和單一行業均難以穿越市場周期，每一輪行情的領漲行業都有所不同，基金經理必須具備多行業投資能力。市場還常常會涌現全新領域，基金經理必須保持好奇心與持續學習的能力，以適應不斷變化的市場環境。

在組合管理方面，他會適度分散行業配置，保持3—5個看好的方向，并確保驅動因素、市場偏好和投資周期形成錯位與互補。對于同一股價驅動來源的各行業合計配置。

下圖為安信新回報近5年的行業配置變化，相比許多賽道型基金而言，這個行業配置要均衡得多，很有“安信特色”。

數據來源：韭圈兒，2020年12月31日至2025年6月30日

結語：大家可能會覺得驚訝，安信基金不是以均衡、價值和穩健的股債混合基金為優勢業務的基金公司嗎？怎么旗下產品也能在2025年的成長行情中，做出如此高銳度的業績？

其實，好的基金公司本來就該有多元化的投資風格，而不是只有一種聲音。這代表公司的研究團隊全面、包容性強。不同風格之間相互碰撞，也有利于提升整體業績。

以“投研立司”為發展戰略的安信基金，近年來似乎一直在積極補齊短板，重視成長產業的未來與逆勢布局機會，在2023年初安信基金專門成立“成長投資部”，并由陳鵬領銜。

據了解，安信基金旗下專職股票行業研究員有二十多名。其中，成長方向的研究員占比過半，平均從業年限超過6年，已實現一級行業全覆蓋。

在成長投資方面，安信基金在其他細分領域可能也會涌現出不錯的基金經理，可以持續關注一下。比如池陳森的安信醫藥健康（醫藥）、張天麒的安信創新先鋒（科技）、馬曉東的安信周期優選（資源）業績表現也都不錯，下次有機會再給大家介紹，歡迎大家持續關注。

注：安信新回報混合A自2016至2024年度的完整年度業績/業績比較基準增長率分別為：3.70%/2.49%（自生效）、9.56%/8.11%、1.98%/-10.43%、55.43%/17.88%、65.34%/13.47%、22.29%/-1.12%、-30.90%/-10.93%、-15.81%/-4.86%、9.21%/10.59%；基金成立日：2016-05-09；本基金歷任基金經理為：莊園(20160509-20181226) 譚玨娜(20181226-20210125) 陳鵬(20190710-至今)。

風險提示：本材料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，也不構成任何法律承諾。有關材料觀點僅代表特定階段的個人觀點，在任何情況下本材料中的信息或所表述的意見不構成對任何人的投資建議或承諾。當前列舉的行業僅為基金關注方向的舉例，不等同于基金未來必然投資方向。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其它基金的業績并不構成基金業績表現的保證。投資者在進行投資前請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，根據自身風險承受能力購買基金。市場有風險，投資須謹慎。