狂賺 233% VS 虧 20%！2025主動基金年鑒：冰火兩重天

狂賺 233% VS 虧 20%！2025主動基金年鑒：冰火兩重天
2026年01月05日 22:49 零城投資
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本文總結一下2025年主動權益基金的表現情況，以及2025年權益型基金經理TOP100的表現。

2025年主動權益基金表現回顧

2025年市場延續924以來牛市格局，上證指數突破4000點，萬得全A創了10年新高，不過萬得偏股基金指數還沒有突破2021年的高點。

但主動基金已經開始重新跑贏指數基金，下圖為近10年萬得偏股基金指數/國證1000全收益，向上代表主動強，向下代表指數強，可以看到，從2024-11以來，主動基金開始持續跑贏指數。

港股整體表現好于A股，港股主動基金上半年表現不錯，下半年有所回調，跑輸A股主動基金。

注：萬得偏股基金指數大致代表A股主動基金的平均水平，主動港股通基金等權重（長江）大致代表港股主動基金的平均水平。

風格方面，呈現出冰火兩重天格局。質量、價值、均衡等風格跑輸市場，紅利風格表現較差，小盤和成長風格表現較好。

行業方面，分化更加明顯，表現好的幾乎只有科技和有色，其他都一般，大消費板塊普遍表現很差。下圖列舉了部分表現很好和較差的行業指數的表現。

但你要配置對了相關賽道的主動基金，依然會有更好的超額收益，下表列舉了一些賽道型基金主動VS指數。

全球市場方面：各國股市表現都很好，A股港股放在其中顯得也一般，韓國表現最好，美股也一般，印度比較差（全都以美元計價）。

基金銷售端，2025年依然在延續“被動化”的趨勢：截至2025Q3，指數基金（特別是ETF）繼續大發展，規模達到4.76萬億，大幅超過主動權益的3.95萬億，這反映出基金銷售領域的滯后性（和過去一樣）。好消息是主動權益的凈贖回趨勢開始扭轉。

4000只偏股基金的收益率中位數為29.78%，低于萬得偏股基金指數的33.19%。極致分化行情下，戰勝市場平均不容易，雖然公募基金整體偏成長風格，但是大約只有43.1%的基金2025年跑贏了萬得偏股基金指數。

下表為業績排名前十名和后十名，前十基本上是科技主題，后十基本上是消費相關，真是冰火兩重天。

2025年主動權益類基金經理TOP100表現回顧

2025點拾&零城權益基金經理榜單中的全市場基金共有76個，我們在年初將其等權配置構建了一個真實組合，這樣更符合真實持有體驗，并考慮了交易費率。

組合2025年的收益率為32.4%，跑輸了萬得偏股基金指數的33.19%。下表為對比。

相對萬得偏股基金指數4年累計超額依然有8.39%。

分析跑輸原因：

1、年中離職的基金經理就有7位，分別是原南方基金·王士聰、銀華基金·王海峰、富國基金·寧君、交銀施羅德基金·劉鵬、宏利基金·王鵬、南方基金·任婧、華安基金·李欣，這些經理正好都是偏成長風格的，他們的離職給我們的榜單組合損耗很大（離職后調倉剔除）。

2、2025年是業績極致分化的一年，萬得偏股基金指數中包含了許多行業基金，這些行業基金貢獻了高收益。我們的榜單組合中只有全市場型基金，沒行業基金，沒有那么高的銳度，這種行情中很難跑贏。2025年偏股基金（A類份額）的收益率中位數約為29.78%，也沒有跑贏萬得偏股基金指數。

3、2025年是牛市，新銳基金經理表現普遍好于老將。我們榜單中以中生代基金經理為主，平均管理年限約為8年。

4、我們的榜單組合完全是自下而上挑選基金，沒有做風格中性，中間也沒有主觀調倉。

觀察具體的類別，我們選出的基金其實全都跑贏了該類別指數。

榜單中各行業主題基金經理也對跑贏了對應的行業ETF。

Ps：本文所有的數據都接受讀者復核，在文末可以看到相關數據或走勢。

以下是所有榜單中在任基金經理2025年的業績表現：

全市場基金↓

行業主題基金↓

結語：很可惜匯總起來沒有跑贏萬得偏股基金指數，2026年我們會加倍努力。

這幾年主動權益基金經理確實很難做，工作壓力大，降薪、限薪，基金降費、被贖回，還要設定基準。很多基金都失去了超額收益，這也給我和@點拾投資 的選基也帶來了更大的考驗。

同時，我們認為2026年主動權益依然會有不錯的表現，很有可能會繼續跑贏指數，那些還在堅持拼搏、與時俱進、力爭阿爾法的基金經理，會進一步獲得市場的認可。

我們即將于近日再次更新2026版的權益榜單，歡迎大家持續關注，也希望大家多多點贊轉發，支持我們繼續做下去。

附錄：佐證資料

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