別只盯著AI了，這個全新的賽道，年底有望“起飛”

前段時間美國提出的『關(guān)于俄烏談判的28條協(xié)議』，不知道大家看了沒，協(xié)議對烏克蘭來說可以說是“喪權(quán)辱國”了。

小澤得知后表示“要么失去尊嚴(yán)、要么失去關(guān)鍵伙伴”。目前談判還在進行中，媒體普遍認(rèn)為他可能要失去一些“尊嚴(yán)”...

如果從全球化、公平、正義的角度，確實覺得難以理解——美國怎么好意思和俄羅斯提出這樣的方案？

但如果你意識到現(xiàn)在是逆全球化，就好理解了。縱觀歷史長河，和平從來都是短暫的，人類5560年歷史，和平年份只有約6%。

現(xiàn)在全球重新回歸弱肉強食時代，只能說是重回“正軌”了。

但我估計很多人還沒意識逆全球化的到來，或者意識到了，可是投資上沒有做出調(diào)整。那么，逆全球化時代，投資會如何變化呢？

我認(rèn)為，逆全球化時代，國家要比拼的硬實力，軍工、資源、制造業(yè)、科技這些才是國家的核心資產(chǎn)，都應(yīng)該重新估值。

·科技，重要性最被廣為接受，但現(xiàn)在中美科技都已經(jīng)漲了不少了，市場可能需要休整一段時間。

·資源，這幾年一直價值重估，2020-2024年漲的是能源（煤炭、石油等）；而2025年以來，則是有色（金、銀、銅、稀土等）大漲。

·制造業(yè)，特別是軍工板塊，現(xiàn)在還沒有受到市場重視。我認(rèn)為這中間存在較大的預(yù)期差。

下圖為人工智能、中證軍工、中證能源和中證有色的近5年走勢對比，只有軍工還趴在地板上。（截至2025-12-8）

一、歐美的軍工已經(jīng)價值重估，中國豈能缺席？

事實上，歐美的軍工都已經(jīng)在價值重估了，自從歐洲宣布提高軍費開支后，歐洲的軍工股持續(xù)跑贏歐洲大盤。

下圖是歐洲國防未來ETF(NATO），2023年7月成立以來，大幅跑贏歐洲斯托克50(FEZ)。（2023-7-4至2025-12-5）

美國是軍工和軍售大國，下圖是美國航空航天與國防ETF(ITA），自2006年5月成立以來漲幅超10倍，也是大幅跑贏標(biāo)普500ETF(SPY)，這也說明，軍火生意也是好生意。（2006-5-5至2025-12-5）

下圖為近5年的對比，可以看到，特朗普上臺后，逆全球化加速，美國航空航天與國防ETF加速跑贏標(biāo)普500。

但中國的軍工板塊還未受到市場重視，雖然中證軍工長期確實也跑贏滬深300，基日至今也有11倍的漲幅。（2004-12-31至2025-12-8）

但近5年的，我們的軍工板塊并沒有大幅跑贏大盤，估值重塑行情尚未啟動。

跟蹤中證軍工的軍工ETF易方達（512560）也沒有跑贏歐美的軍工ETF，這種背離顯然是不合理的。（2022-12-8至2025-12-8，數(shù)據(jù)來源：Wind）

分析原因：一是大家沒認(rèn)識的逆全球化時代軍工的價值；

二是大家還將軍工簡單視為主題投資，忽視了其基本面的質(zhì)變；

三是前段時間的軍隊整頓與人事調(diào)整，壓制了板塊情緒。

持續(xù)了快4年的俄烏戰(zhàn)爭里，大家應(yīng)該都看到了——現(xiàn)代戰(zhàn)爭中不僅需要武器先進，也需要有強大且完備的制造實力，可以源源不斷造出武器。中國的制造業(yè)，無疑是全球最強大且最有效率的。

我認(rèn)為軍工價值重估就在路上。

在印巴沖突后，殲-10等戰(zhàn)機實戰(zhàn)表現(xiàn)讓世界看到中國軍工的戰(zhàn)斗力，帶動了出口熱潮，多國表達采購意向。出口也會是一個新的增長點。

據(jù)中郵證券數(shù)據(jù)，中國軍貿(mào)出口占全球軍貿(mào)市場的比例為5.9%，遠低于美國的43%、俄羅斯的9.6%，甚至低于法國的7.8%。

中國軍貿(mào)未來有望在無人機、電子戰(zhàn)系統(tǒng)等新興領(lǐng)域繼續(xù)擴大優(yōu)勢，實現(xiàn)從“性價比選擇”向“技術(shù)領(lǐng)先”的形象躍遷，并且不再局限于銷售單一武器，而是強調(diào)體系化解決方案的輸出。

二、看好軍工板塊，投資什么品種？

展望后市，我認(rèn)為成長板塊明年還會占優(yōu)，而軍工也屬于成長板塊，科技、新能源、創(chuàng)新藥等成長賽道都已先后啟動，而軍工現(xiàn)在還處于滯漲狀態(tài)。

看好軍工，應(yīng)該投什么呢？

1、投資中證軍工指數(shù)ETF

中證軍工指數(shù)，選取主營業(yè)務(wù)為軍工行業(yè)的代表性上市公司作為指數(shù)樣本，成分股79只，涵蓋造船、航空、航天、原材料等全產(chǎn)業(yè)鏈，下圖為前十大成分股。

跟蹤中證軍工的指數(shù)是軍工ETF易方達（512560），可以一鍵配齊中國軍工板塊，相對簡單些。

2、軍工主動基金

如果投資者看好軍工板塊中的個股結(jié)構(gòu)性機會，可以選擇軍工主題的主動型基金，讓基金經(jīng)理去尋找個股機會。

比如易方達國防軍工（001475）是市場上成立最早（2015-6-19）、目前規(guī)模最大（93億元）的軍工主動基金。

成立來，也是比較大幅度的跑贏了中證軍工（2015-6-19至2025-12-8，數(shù)據(jù)來源：wind）

3、細分賽道，如衛(wèi)星、通用航空等

如果投資者更看好軍工中的一些細分賽道，也可以考慮一些細分ETF。

比如最近比較火的是衛(wèi)星ETF易方達（563530），跟蹤的是中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)。

在近期朱雀三號火箭發(fā)射的消息帶動下，這個板塊才剛剛開始被市場關(guān)注，但依舊是一個市場認(rèn)知少、關(guān)注低的板塊，屬于還沒炒作過的全新賽道。

中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)選取50只業(yè)務(wù)涉及衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感等領(lǐng)域的上市公司作為指數(shù)樣本。

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)具有重要的軍事戰(zhàn)略意義，是大國博弈的“新高地”。全球軌道資源有限，“占頻保軌”是國家戰(zhàn)略剛性要求。

目前美國在低軌衛(wèi)星資源上已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，中國作為航天強國，“中國版星鏈”（GW星座、G60星鏈）的建設(shè)不僅是商業(yè)需求，更是國家安全需求。

除了原有的軍工投資邏輯，還疊加了商業(yè)航天、衛(wèi)星等概念，具有不錯的商業(yè)價值，下圖為行業(yè)權(quán)重分布，軍工占比略超一半。

這些商業(yè)價值進一步提升了指數(shù)的成長性，也拓寬了想象空間，帶來了更大的彈性。

成長性方面，衛(wèi)星是未來萬物互聯(lián)時代重要的基建設(shè)施，可以做到無死角、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)傳輸。馬斯克的SpaceX和星鏈已經(jīng)驗證了商業(yè)航天的巨大商業(yè)價值。我們現(xiàn)在也在對標(biāo)SpaceX和星鏈在做，市場甚至有觀點認(rèn)為衛(wèi)星可能是下一個機器人板塊。

彈性方面，雖然說朱雀三號前段時間的第一次發(fā)射，沒有成功回收，但已經(jīng)邁出一大步了，SpaceX也是失敗了至少13次才做到成功回收。作為制造業(yè)大國，我認(rèn)為中國未來攻克這些技術(shù)，追上SpaceX很有希望。

展望后市，2025年底還有多款有民營火箭首飛在即(天龍三號、智神星一號、力箭二號)，并開展復(fù)用實驗。

隨著一次一次的發(fā)射，如果也像SpaceX那樣每次進步一點，我認(rèn)為市場也會一次次的更加關(guān)注這個板塊，催化行情上漲。

此外，今年證監(jiān)會明確將人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟三大前沿領(lǐng)域納入科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍。目前正有一批商業(yè)火箭公司陸續(xù)啟動IPO，明年有望上市。后市這些公司IPO，不僅會給板塊持續(xù)帶來熱度，也會給指數(shù)的選股增加深度。

下圖是今年以來，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)的走勢與成交額情況，可以看到，衛(wèi)星板塊最近有所啟動，開始跑贏滬深300，資金左側(cè)介入跡象明顯。（截至12-8）

今年的風(fēng)險偏好已經(jīng)回來了，市場愿意給科技屬性強、成長空間大、想象力足的板塊以高估值。相比新能源、創(chuàng)新藥等積累了較多套牢盤，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)可以輕裝上陣。我認(rèn)為在大漲之前，可以布局一點衛(wèi)星ETF易方達（563530），等待后面起飛的機會。

提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！本文僅為個人研究分析，不作為投資依據(jù)，據(jù)此操作盈虧自負。文中涉及到的個股僅作為舉例，不構(gòu)成投資建議。