啤酒產能九成閑置 蘭州黃河轉型迷局

中經記者 黨鵬 成都報道

近日，位于西北甘肅的蘭州黃河（即*ST蘭黃，000929.SZ），在2000公里外的深圳注冊了一家子公司，經營范圍包括酒類經營、餐飲服務等許可經營項目。

蘭州黃河以啤酒為主業，但是從2010年起就熱衷于炒股，成為公司主要的利潤來源。即使如此，從2022年開始虧損的蘭州黃河如今已經“披星戴月”。在此背景下，在今年9月，蘭州黃河開始通過并購進軍果汁行業，深圳子公司或將是其果汁走向全國化的起點。

對于有著30萬千升設計產能的蘭州黃河來說，實際產能不足十分之一，市場也只能萎縮在甘肅和青海。

“蘭州黃河已經失去了擴張的機會，只能艱難地守住自己眼前的一畝三分地。”酒業行業專家、九度營銷顧問機構董事長馬斐對《中國經營報》記者表示，近幾年精釀啤酒崛起，蘭州黃河可以抓住本地優勢推出精釀、鮮啤酒，把蘭州、甘肅做到全覆蓋、全渠道，形成銅墻鐵壁的包圍圈，也許還能生存下去，“但進軍果汁行業，應該不會有大的作為”。

被擠壓的啤酒主業

“以前在西安還可以喝到黃河啤酒，近些年就徹底不見身影了。”作為西安人，馬斐腦海里還殘存著對黃河啤酒的記憶。

蘭州黃河的主營業務是啤酒，其市場早些年覆蓋甘肅、寧夏、陜西、青海、新疆等西北市場。在2009年，雖然當時的蘭州黃河業績出現下滑，但是仍然實現營收8.51億元，?凈利潤3041.87萬元。

為了扭轉局勢，蘭州黃河開始“炒股”副業。2010年入市首年，蘭州黃河通過重倉深發展A、中國聯通等多只個股，成功投資獲利1.09億元。當年，公司實現歸母凈利潤為1.02億元，創下公司歷史最好的盈利水平。

從此一發不可收拾。在2015年，公司購買股票資金2.62億元，約占當年營收的50%；2018年和2022年，公司炒股資金分別高達7.29億元和9.44億元。統計顯示，公司從事證券投資收益累計超2億元。

從西北啤酒王轉型股王，蘭州黃河似乎忘卻了主業，主營業務營收持續下滑。財報顯示，2018年—2024年，蘭州黃河分別實現營收5.09億元、4.55億元、3.07億元、3.09億元、2.66億元、2.41億元、2.11億元，逐年下滑，尤其2022年—2024年持續虧損。今年上半年，公司營收9683.57萬元，同比下降15.82%；凈利潤為-1191.32萬元。

蘭州黃河虧損的背后，主要還是受證券投資的影響，甚至讓其逐漸走到了退市邊緣。

至于虧損的原因，蘭州黃河在上半年財報中表示，目前，我國啤酒行業整體產量處于下行階段，競爭格局相對穩定，青島啤酒、華潤雪花、燕京啤酒、重慶啤酒等品牌繼續發揮著主導作用，頭部企業憑借規模效益和強大的渠道控制能力，占據了有利地位。隨著消費者需求從單一同質化向多元化、個性化轉變，涌現出了一批進軍啤酒市場的新興企業和品牌，使得市場競爭愈發激烈。

啤酒行業專家方剛認為，蘭州黃河業務持續下滑的內因是公司產品低端老化，主力產品黃河王敦煌占比超95%，口感、包裝老化，年輕消費者流失嚴重。同時，公司存在長期股東內斗問題，影響了企業的戰略決策和日常經營。此外，公司渠道下沉深度不足，市場拓展與覆蓋能力弱于競爭對手，線上渠道布局滯后。其外因是啤酒行業巨頭如青島啤酒、雪花啤酒等持續渠道下沉，擠壓了蘭州黃河的市場份額。

“大環境使其下行壓力增加，但是做企業不能抱怨大環境，要從自身找問題。”馬斐表示，內因是蘭州黃河從上市后就沒有長遠的戰略發展目標，只想守住門前的三分地，沒有異地建廠，也沒有兼并收購。2002年—2010年是國內啤酒巨頭青島、燕京大肆收購期，后來的華潤也是快速擴張，而黃河啤酒卻沒有，喪失了擴張機會。

投身豪賭果汁行業

9月4日，蘭州黃河宣布完成對吳忠市義旺果汁有限公司（簡稱“義旺果汁”）的戰略投資。

義旺果汁成立于2024年9月18日，是一家專注于飲料生產、食品生產、食品銷售及濃縮蘋果汁研發、生產與銷售的企業。數據顯示，2024年，義旺果汁實現營收5266.4萬元，凈利潤369.49萬元，截至今年上半年凈資產為2624.46萬元。

為了更好地完成此項收購，9月5日，蘭州黃河再度發布公告稱，公司擬以人民幣0元受讓西安淳果飲品有限公司持有的義旺果汁50.6329%的股權，并以自有或自籌資金2691.75萬元履行受讓標的股權項下所對應的全部出資義務。上述交易完成后，公司將直接持有標的公司50.6329%股權，成為標的公司的控股股東并將其納入合并報表范圍。

9月9日，蘭州黃河發布公告稱，公司已收到義旺果汁通知，本次股權購買事項涉及的工商變更登記手續已辦理完畢。

不僅如此，蘭州黃河在果汁行業的布局才剛剛開始。9月3日，其發布公告稱，公司擬與重慶橙標農業發展有限公司、鹽城絲路安櫟股權投資合伙企業（有限合伙）簽署《合資公司協議》，共同出資設立一家合資公司。該合資公司注冊資本7000萬元，其中公司以自有或自籌資金出資3570萬元，持股比例為51%。

對于投資目的，蘭州黃河表示，公司本次設立控股子公司，旨在進一步推動公司的飲料業務發展，完善產業布局，提升綜合實力，助力持續發展。

記者注意到，截至6月末，公司的經營活動產生的現金流量凈額為-2014萬元，此外公司貨幣資金為9191.28萬元。而上述兩項投資，就超過6200萬元。

“我們是以自有或自籌資金為主，具體參照公告。”蘭州黃河董秘辦向記者強調。至于未來對果汁行業營收占比的期望，其表示具體的情況可以關注后續披露的公告，“目前果汁行業上市企業還不多，還有機會”。

實際上，目前果汁行業已然是一片紅海，除了頭部企業康師傅、農夫山泉、統一、匯源等，國投中魯、美汁源、元氣森林等都在果汁行業重兵把守。天眼查系統顯示，全國涉及果汁的企業多達53990家。

“果汁已經是高度集中和透明的產業，無論是技術門檻還是創新門檻都比較低，利潤空間也不是很高，加上對組織機構、銷售團隊要求比較高，這兩項都是蘭州黃河不具備的，跨界轉身顯然行不通。”馬斐表示，果汁市場主要考驗渠道網絡和團隊作戰，沒有強大的地面營銷團隊，很難在激烈的競爭中取得勝利，過度細分的品類表現的是小眾市場，不會有大的作為。

西北啤酒王能否走出困局

蘭州一家中餐連鎖企業老板馬先生告訴記者，店里主要銷售的啤酒是雪花純生、青島九度、大烏蘇等，蘭州黃河旗下的青海湖啤酒銷售沒有其他品類好。“主要是其他廠商給的支持力度大，消費者重復購買力強。”另外，金星、歪馬等各種鮮啤在蘭州市場銷售增長快速。

就此，蘭州黃河在財報中稱：“近年來，公司啤酒業務面臨挑戰，公司雖然完成大型商超終端覆蓋建設，但渠道下沉深度仍有不足，市場拓展能力與渠道覆蓋能力與競爭對手存在一定差距，導致公司收入有所下降。”

財報顯示，今年上半年，公司在甘肅省內銷售實現7121萬元，占比為73.54%。此外，公司設計產量約30萬千升/年，報告期實際產量2.37萬千升，尚不足十分之一。

馬斐認為，黃河啤酒不是自己想收縮，而是很難打出去，出甘肅幾乎沒有根據地市場，也缺少團隊和營銷戰略，一味地守本地市場，只能是“王小二過年—— 一年不如一年”。

“蘭州黃河體量太小、產品老化，難以與巨頭競爭，導致市場份額被蠶食。此外，公司長期聚焦甘肅、青海等西北市場，在省外市場的品牌認知度低，渠道建設和市場推廣難度大。”方剛表示。

在方剛看來，蘭州黃河仍有一定機會，但是需要絕地反擊。比如可通過產品升級、推出特色精釀啤酒等方式，滿足消費者對高品質、個性化啤酒的需求。“黃河啤酒產能過剩問題嚴重，如果找到突破口，其產能也具有一定的再開發價值和能力。”