文軒指數| 2025上半年上市新茶飲企業活力排名

隨著新茶飲企業半年報出爐，讓我們看到新茶飲領域正在持續成規模化發展。

根據各大上市企業半年報，今年上半年6家上市新茶飲企業總營業額超過330億元，利潤超50億元，行業集中度不斷提升。加之上半年，外賣平臺掀起激烈的價格戰，在這場外賣的拉鋸戰中，也催生新茶飲市場競爭格局的變化。

7月5日，截止到當天的22時54分，美團即時零售當日訂單量成功突破1.2億單，其中茶飲訂單占比超60%，茶飲品類成為平臺流量爭奪的“黃金賽道”。

從京東、美團、餓了么三大平臺數輪補貼，到茶飲品牌借助流量紅利實現業績分化，這場以“低價”為名的商業博弈，已演變為檢驗新茶飲企業供應鏈韌性、品牌粘性與戰略定力的綜合考場。

各大企業到底發展如何，市場活力值怎樣？

基于此，文軒財經以企業財報與活力指數為核心依據，綜合企業營收、債務、研發投入、營銷支出、輿情等多項指標，最終加權分析得出2025上半年上市新茶飲企業活力排名。

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新茶飲上市潮 有人漲股有人跌

2025年可謂新茶飲上市元年，知名頭部品牌均在這一年在港交所成功上市。

目前，新茶飲上市企業共計6家，分別為奈雪的茶、茶白道、古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、滬上阿姨。除奈雪的茶和茶白道分別于2021年和2024年上市外，其余四家均為今年上半年在港股上市的企業。

但同樣作為上市新茶飲企業，每家的股價表現卻層次不齊。

單就股價來看，滬上阿姨最先體會上市股價過山車。上市首日，股價一度暴漲74.68%至197.6港元/股，引發市場驚嘆。然而狂歡轉瞬即逝，次日股價即下跌8.78%，隨后一周內累計跌幅超20%。截至6月初，股價已跌至125港元/股附近，較首日高點縮水近37%。

有專業人士分析，滬上阿姨的IPO被資本熱捧，公開發售環節超高的認購率也將散戶投資者的熱情調到最高，隨后市場回歸理性，滬上阿姨股價沖擊高點后，開始回落，截至到9月15日中午，滬上阿姨股價保持在132港元/股，雖然有所下跌，但其股價勢頭還算不錯。

同樣表現不錯的還有蜜雪冰城。3月3日，蜜雪冰城在香港交易所敲鑼上市當日開盤價為262.00港元/股，較發行價上漲29.38%，對應總市值為987.90億港元.

這些數據截至到當天收盤，股價達290港元/股，漲幅43.21%，總市值突破1000億港元，也打破此前新茶飲股“上市即破發”的魔咒。

反觀選擇在美國上市的霸王茶姬卻經歷了股價震蕩下跌和市值不斷蒸發。

今年4月，霸王茶姬在美股上市首日股價上漲15.86%，報收32.44美元/股，當天市值近60億美元。盤中最高曾沖至41.80美元/股，市值最高近77億美元。

隨后，霸王茶姬股價開始震蕩下跌，到7月中旬，收盤價為27.55美元/股，市值約為50.7億美元，與3個月前上市首日的收盤市值相比減少近10億美元，比最高市值減少26億美元。

這一數據到了9月，霸王茶姬的股價跌入到16.64美元，總市值30.54億美元，和當初上市相比，總市值跌了近50%。真是有人歡喜有人愁。

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有人狂奔有人踩剎車

如今的新茶飲行業已經從最初的“圈地”發展轉向至“質效競爭”。前幾年每家企業積極上市，如今在資本的導向下，企業更要面對好如何長效發展的課題。

從開店擴張的步伐來看，當前的新茶飲也表現出不同的戰略布局。比如在這份榜單中排名第二的古茗這兩年開店速度明顯放緩。

公開數據顯示，2021—2024年，古茗門店數量分別為5694家、6669家、9001家、9914家。2024年之前，每年保持超千家開店速度，去年全年開店僅913家，止步于“萬店”之前。

不過這一數據到了今年上半年又發生了變化，截止到6月30日，古茗門店總數達11179家，較去年同期增長17.5%，成為繼蜜雪冰城后國內第二個突破萬店的茶飲品牌。今年繼續加快開店步伐的同時，古茗加大新品研發和市場推廣力度，僅上半年推出52款新品。

而作為“萬店之王”的蜜雪冰城今年上半年繼續“狂奔”，僅今年上半年全球門店凈增加9796家，截至期末門店總數達53014家，其中三線及以下城市門店27804家，占內地門店比例57.6%，與此同時規模效應帶來的成本優勢進一步放大。

和蜜雪冰城持續擴張表現截然不同的是茶百道，茶百道2025年上半年門店數量增至8444家，較去年凈增59家，這一數據和2024年同期比較，差距甚遠，2024年半年新店凈增加超過700家。

基于開店速度放緩茶白道解釋，下半年將繼續優化門店網絡，聚焦質效提升而非盲目擴張，并且已建立完善的供應鏈體系。

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困境中的奈雪的茶

奈雪的茶作為最早上市的新茶飲企業，在這份榜單中的表現值得關注。與其他品牌沖擊上市和快速擴張相比，奈雪的茶亟待解決的是持續下跌的營收和常年不斷的虧損。

根據中報，奈雪的茶今年上半年，取得收入約21.78億元，同比下降14.4%，主要系關閉了部分經營不善的門店；經調整凈虧損大幅減少73.1%至1.18億元；經營性凈現金流增幅33.1%至1.38億元。

門店數量方面，截至今年6月底，奈雪的茶擁有1638家門店，較去年底1798家門店直接減少了160家。其中，直營店較去年底減少132家至1321家，加盟店較去年底減少28家至317家。

2021年奈雪的茶頂著“高端茶飲第一股”登錄港交所，如今股價較發行價暴跌9成，7年累計擴損約62億元。

當初以高端入局，如今奈雪的茶在新茶飲賽道激烈的競爭環境下，不得不下調部分產品價格，但從結果導向來看，并不如意，甚至深陷食品安全等風波中，嚴重損傷品牌形象。

從圈地式發展，到如今質量化競爭格局的轉變，新茶飲賽道已經走入另一個發展階段。對此食品專家朱丹蓬即表示，很早前便預測，2025年新茶飲的窗口期會關閉，未來發展趨勢是強者更強，弱者更弱，大分化現象已經非常清晰。

從目前來看，國內的紅海競爭格局已形成，更多的品牌會選擇出海，競爭的核心也在于品牌產業鏈的完成度，品牌、食品安全、服務體系、客戶黏性缺一不可。

、評測維度：1、企業基礎測評：企業營收、資金債務情況、產品研發投入、營銷支出、輿情指數、專利發明情況等數十項指標，通過科學加權分析，最終評選出“活力企業TOP10”榜單。2、榜單所有計算數據均進行加權處理。

二、為全面準確反映企業項目情況，歡迎企業提供自主數據。我們將以企業數據結合文軒指數數據庫數據及第三方整合數據加權處理呈現相對客觀的數據內容產品。

編者按：

“活力企業”榜單已連續發布多年，分別為中期和年度總結，針對文軒指數主要研究領域，我們將陸續推出光伏、酒業、茶飲、銀行等系列榜單，敬請關注。