呷哺呷哺股價年內(nèi)跌超15%，中期虧損收窄71%背后

呷哺呷哺股價年內(nèi)跌超15%，中期虧損收窄71%背后
2025年09月01日 11:05 文軒財經(jīng)
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呷哺呷哺這家曾經(jīng)備受資本追捧的中式火鍋連鎖企業(yè)正經(jīng)歷其發(fā)展歷程中艱難的轉(zhuǎn)型期。2025年上半年，集團(tuán)收入19.4億元，凈虧損0.8億元，雖然相比去年同期2.74億元虧損有所改善，但細(xì)究數(shù)據(jù)，這家擁有937家餐廳的餐飲集團(tuán)正面臨品牌印象陳舊、增長乏力等多重問題中。

呷哺呷哺品牌上半年收入減少13.5%至11.35億元，這一數(shù)據(jù)表明其核心品牌正在失去市場競爭力。

盡管通過成本控制和運營優(yōu)化實現(xiàn)了利潤從406萬元到2973萬元的增長，但這種改善更多是來自節(jié)流而非開源。

集團(tuán)在全球運營937間餐廳，較上年同期凈減少20家門店，其中中國大陸新開設(shè)32間餐廳的同時關(guān)閉了52間餐廳（29間呷哺呷哺及23間湊湊），這一關(guān)店數(shù)量遠(yuǎn)超新開店數(shù)量，反映出集團(tuán)在門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化方面承受著巨大壓力。

湊湊作為集團(tuán)旗下的高端火鍋品牌，上半年收入7.45億元，雖然嘗試通過產(chǎn)品創(chuàng)新和場景拓展探索火鍋正餐外的消費場景，但缺乏與去年同期對比數(shù)據(jù)的情況令人擔(dān)憂其實際增長態(tài)勢。

集團(tuán)調(diào)味品業(yè)務(wù)雖錄得4716萬元收入，同比增長4.8%，但對整體營收貢獻(xiàn)率僅2.4%，難以成為業(yè)績增長的主要動力。

外賣業(yè)務(wù)成為少數(shù)亮點，單店月銷售額從3.53萬元增長至4.27萬元，增幅達(dá)20.9%，訂單量增長超過55%，帶動外賣毛收入同比增長22.4%。然而，外賣業(yè)務(wù)的高增長也反映出堂食業(yè)務(wù)的疲軟，且外賣通常伴隨著更高的平臺傭金和包裝成本，對利潤率的提升作用有限。

今年4月推出的禮品卡業(yè)務(wù)看似成功，截至7月銷售超66萬張，貢獻(xiàn)收入2.52億元。但禮品卡銷售實質(zhì)上是一種預(yù)收款行為，將未來消費提前至當(dāng)期確認(rèn)收入，這種財務(wù)處理方式雖然短期內(nèi)美化報表，卻可能對未來業(yè)績造成壓力。付費會員人均復(fù)購消費金額達(dá)449元，消費頻次5.4次，較普通會員1.2次有明顯提升，但如此高的消費頻次能否持續(xù)仍需市場驗證。

集團(tuán)于7月啟動的“鳳還巢”計劃目前已落地5家合伙門店，主要分布于京津冀地區(qū)。集團(tuán)聲稱這些門店利潤率均在30%以上，單店月營業(yè)額超35萬元，翻臺率保持在3次以上，投資回收期最短為4個月。

然而，僅5家樣本店的數(shù)據(jù)難以代表大規(guī)模推廣的可行性，合伙人模式在餐飲行業(yè)的失敗案例并不鮮見。

呷哺呷哺集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長賀光啟表示，集團(tuán)將繼續(xù)秉持“重質(zhì)不重量”的發(fā)展策略，通過供應(yīng)鏈優(yōu)化與成本控制、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新等多措并舉提升運營效率。但在業(yè)內(nèi)觀察人士看來，這番表態(tài)更像是對增長乏力的一種辯解。

“呷哺呷哺正在經(jīng)歷品牌老化危機(jī)，”餐飲行業(yè)分析師王建生表示，“其一人一鍋的模式曾經(jīng)創(chuàng)新，但現(xiàn)在已被眾多競爭對手模仿并超越。湊湊雖然定位高端，但面臨海底撈等強大競爭對手的擠壓。

筆者認(rèn)為，集團(tuán)需要的是真正的創(chuàng)新突破，而不只是關(guān)店和成本削減。”

資本市場對呷哺呷哺的轉(zhuǎn)型策略似乎也并不買賬。盡管虧損收窄，公司股價今年以來仍下跌超過15%，反映出投資者對其長期增長前景的擔(dān)憂。

摩根士丹利在最新研究報告中指出：“呷哺呷哺的轉(zhuǎn)型措施雖然短期內(nèi)改善了虧損狀況，但收入增長乏力令人擔(dān)憂。集團(tuán)需要找到新的增長點，而不是僅僅依賴關(guān)店和成本控制。”

賀光啟作為創(chuàng)始人，正帶領(lǐng)集團(tuán)經(jīng)歷艱難轉(zhuǎn)型，但其“質(zhì)量優(yōu)先”戰(zhàn)略能否真正扭轉(zhuǎn)局面仍需時間檢驗。在中國餐飲市場競爭日趨激烈、消費者偏好快速變化的背景下，呷哺呷哺或還將繼續(xù)在增長困境中掙扎一些時日。

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