從增量向存量競(jìng)爭(zhēng)蛻變，2025消費(fèi)金融行業(yè)加速調(diào)整

2025年，消費(fèi)金融行業(yè)在整體增速放緩的基調(diào)下，企業(yè)間的業(yè)績(jī)分化日益加劇，市場(chǎng)格局正在經(jīng)歷深刻重塑。

中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)從“跑馬圈地”的增量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，全面進(jìn)入“精耕細(xì)作”的存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。對(duì)于那些能夠找準(zhǔn)定位、修煉內(nèi)功的機(jī)構(gòu)而言，能在存量市場(chǎng)中找到屬于自己的生存法則，而那些缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、盲目跟風(fēng)的機(jī)構(gòu)，終將在洗牌中被市場(chǎng)淘汰。

可以看到，監(jiān)管紅線(xiàn)的收緊與外部環(huán)境波動(dòng)的雙重壓力，正在倒逼消費(fèi)金融企業(yè)走出舒適區(qū)。未來(lái)的消費(fèi)金融市場(chǎng)，將不再是規(guī)模至上，而是效率與質(zhì)量并重，機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)將更多地體現(xiàn)為精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力的比拼。

經(jīng)歷深刻調(diào)整

從多家持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)披露的2025年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)整體業(yè)績(jī)態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)出增速放緩的顯著特征。頭部機(jī)構(gòu)在營(yíng)收增速放緩的背景下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)企穩(wěn)回彈，中小機(jī)構(gòu)則在激烈競(jìng)爭(zhēng)中探尋突圍方向。

營(yíng)收層面，多數(shù)機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)曲線(xiàn)不再延續(xù)過(guò)往的強(qiáng)勁勢(shì)頭，部分機(jī)構(gòu)甚至出現(xiàn)營(yíng)收同比下滑的情況。頭部機(jī)構(gòu)雖憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)維持著相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)體量，但營(yíng)收增速較往年明顯收窄；中小機(jī)構(gòu)則面臨著更大的增長(zhǎng)壓力，部分機(jī)構(gòu)營(yíng)收規(guī)模出現(xiàn)波動(dòng)，業(yè)務(wù)拓展面臨瓶頸。

利潤(rùn)表現(xiàn)上，行業(yè)分化態(tài)勢(shì)更為突出，頭部機(jī)構(gòu)在成本控制、風(fēng)險(xiǎn)抵御等方面展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，利潤(rùn)企穩(wěn)回彈跡象明顯，而中小機(jī)構(gòu)受獲客成本攀升、不良資產(chǎn)壓力等因素影響，利潤(rùn)空間持續(xù)承壓，部分機(jī)構(gòu)甚至陷入虧損境地。

招聯(lián)消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融等頭部機(jī)構(gòu)在營(yíng)業(yè)收入收縮的情況下反而實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)“提質(zhì)降速”的態(tài)勢(shì)；中銀消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融等腰部機(jī)構(gòu)在2025年加大特殊資產(chǎn)處置、差異化布局，凈利潤(rùn)表現(xiàn)較為亮眼；尾部機(jī)構(gòu)則陷入“擴(kuò)張陷阱”，湖北消費(fèi)金融、陽(yáng)光消費(fèi)金融2025年總資產(chǎn)分別擴(kuò)張34.10%和50.99%，但凈利潤(rùn)分別下滑80.89%和51.72%。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的深度優(yōu)化是頭部機(jī)構(gòu)利潤(rùn)回彈的關(guān)鍵支撐。面對(duì)信貸需求的結(jié)構(gòu)性變化，頭部機(jī)構(gòu)主動(dòng)收縮了高風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)的長(zhǎng)尾客群信貸投放，轉(zhuǎn)而將資源向優(yōu)質(zhì)客群傾斜。通過(guò)下調(diào)平均貸款利率，雖然在一定程度上犧牲了息差收入，但極大地降低了信用成本。

這種“薄利多銷(xiāo)且優(yōu)銷(xiāo)”的策略，使得頭部機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)質(zhì)量管控上取得了顯著成效，不良貸款率保持在相對(duì)可控的區(qū)間。與其說(shuō)是營(yíng)收增速放緩，不如說(shuō)是頭部機(jī)構(gòu)主動(dòng)放棄了高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的虛高營(yíng)收，轉(zhuǎn)而追求更具確定性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的“凈化”直接釋放了利潤(rùn)空間。

相較于頭部機(jī)構(gòu)的從容調(diào)優(yōu)，中小消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在2025年面臨著更為嚴(yán)峻的生存擠壓。在行業(yè)增速整體放緩、監(jiān)管紅線(xiàn)收緊、頭部效應(yīng)擠壓的三重壓力下，中小機(jī)構(gòu)的生存空間被急劇壓縮。資金成本高企、獲客渠道受限、風(fēng)控技術(shù)薄弱等先天劣勢(shì)，在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代被無(wú)限放大。

許多中小機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，沿用傳統(tǒng)的粗放式經(jīng)營(yíng)模式已難以為繼，甚至陷入了“規(guī)模越大虧損越多”的怪圈。面對(duì)生存危機(jī)，中小機(jī)構(gòu)并未坐以待斃，而是在細(xì)分市場(chǎng)與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)中尋找生機(jī)，探索差異化的突圍之道。

資產(chǎn)資金“雙重?cái)D壓”

2025年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出前所未有的復(fù)雜性，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一，地緣政治博弈持續(xù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖在韌性中前行，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛依然存在。這種宏觀(guān)層面的不確定性并未止步于大宗商品市場(chǎng)或外匯波動(dòng)，而是順著金融血脈精準(zhǔn)傳導(dǎo)至消費(fèi)金融行業(yè)的末梢神經(jīng)。

對(duì)于持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)而言，這一年最大的感受不再是狂奔突進(jìn)的市場(chǎng)紅利，而是來(lái)自資產(chǎn)端與資金端的“雙重?cái)D壓”。

隨著經(jīng)濟(jì)周期的下行壓力向外傳導(dǎo)，部分長(zhǎng)尾客群的還款能力出現(xiàn)邊際弱化，就業(yè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整直接影響了借款人的現(xiàn)金流穩(wěn)定性。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)普遍顯示，多家消費(fèi)金融公司的關(guān)注類(lèi)貸款占比有所抬頭，不良貸款生成率在部分季度出現(xiàn)波動(dòng)。

為了應(yīng)對(duì)潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，機(jī)構(gòu)不得不加大撥備計(jì)提力度，這種“以豐補(bǔ)歉”的財(cái)務(wù)處理直接侵蝕了當(dāng)期利潤(rùn)，這也是行業(yè)整體營(yíng)收尚可但利潤(rùn)增速放緩的重要原因。

信貸需求的結(jié)構(gòu)性變化同樣顯著。過(guò)去那種“普惠金融即流量金融”的粗放增長(zhǎng)模式在2025年遭遇了現(xiàn)實(shí)阻力。居民消費(fèi)意愿趨于保守，超額儲(chǔ)蓄現(xiàn)象依然存在，導(dǎo)致消費(fèi)信貸需求呈現(xiàn)明顯的“K型”分化：一方面，優(yōu)質(zhì)客群的信貸需求趨于飽和，且對(duì)價(jià)格極度敏感，主要流向低息的銀行信用卡分期或消費(fèi)貸產(chǎn)品；另一方面，次優(yōu)級(jí)客群風(fēng)險(xiǎn)上升，機(jī)構(gòu)“不敢貸、不愿貸”的情緒蔓延。

這種供需錯(cuò)配使得消費(fèi)金融公司陷入了獲客難與資產(chǎn)荒并存的尷尬境地。為了維持資產(chǎn)規(guī)模，部分機(jī)構(gòu)不得不下沉至更為邊緣的細(xì)分市場(chǎng)，但這可能進(jìn)一步推高了風(fēng)控成本與潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)，形成了一種惡性循環(huán)。

資金成本的邊際上升是另一重壓力。雖然貨幣政策保持穩(wěn)健寬松，但在市場(chǎng)利率波動(dòng)加大的背景下，持牌消費(fèi)金融公司的融資渠道出現(xiàn)了分化。頭部機(jī)構(gòu)憑借股東背景和較高的主體信用評(píng)級(jí)，依然能夠以較低成本發(fā)行金融債券或通過(guò)同業(yè)拆借獲取資金；但大量中腰部機(jī)構(gòu)在面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，融資難度與成本均有所增加。

監(jiān)管加碼筑牢合規(guī)底線(xiàn)

2025年，《消費(fèi)金融公司助貸業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“助貸新規(guī)”）的正式落地實(shí)施，成為懸在行業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境倒逼行業(yè)被動(dòng)調(diào)整的同時(shí)，監(jiān)管政策的主動(dòng)出擊則從制度層面徹底重塑了行業(yè)生態(tài)。

新規(guī)出臺(tái)直指過(guò)去幾年助貸業(yè)務(wù)野蠻生長(zhǎng)留下的隱患：核心風(fēng)控外包、擔(dān)保增信兜底、資金流向監(jiān)控缺失等問(wèn)題頻發(fā)，不僅擾亂了市場(chǎng)秩序，更埋下了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的種子。

新規(guī)明確要求消費(fèi)金融公司不得將核心風(fēng)控環(huán)節(jié)外包，必須具備獨(dú)立的風(fēng)控模型與審批能力，這一規(guī)定直接擊穿了許多高度依賴(lài)助貸平臺(tái)流量的機(jī)構(gòu)底線(xiàn)。過(guò)去那種“流量平臺(tái)導(dǎo)流、機(jī)構(gòu)出資、平臺(tái)兜底”的輕松賺錢(qián)模式難以為繼。機(jī)構(gòu)被迫重新審視自身的科技能力建設(shè)，投入大量資源自研風(fēng)控系統(tǒng)，將風(fēng)控環(huán)節(jié)從“形式合規(guī)”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)合規(guī)”。

這種轉(zhuǎn)變雖然在短期內(nèi)大幅增加了研發(fā)與人力成本，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，它促使消費(fèi)金融公司真正回歸金融本源，掌握了業(yè)務(wù)發(fā)展的自主權(quán)。

聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)也迎來(lái)了嚴(yán)格的“穿透式”監(jiān)管。新規(guī)對(duì)合作方的出資比例、杠桿率以及合作機(jī)構(gòu)的數(shù)量設(shè)定了明確的紅線(xiàn)，限制了一些平臺(tái)利用少量資金撬動(dòng)巨大杠桿進(jìn)行監(jiān)管套利的行為。對(duì)于消費(fèi)金融公司而言，這意味著單純依靠聯(lián)合貸款做大規(guī)模資產(chǎn)的路徑被封堵。

這種去中心化的流量策略，雖然在短期內(nèi)增加了獲客的難度與成本，但也有效分散了集中度風(fēng)險(xiǎn)。

新規(guī)實(shí)施后，監(jiān)管罰單的發(fā)布頻率與處罰力度明顯加強(qiáng)，合規(guī)成為了機(jī)構(gòu)生存的底線(xiàn)而非加分項(xiàng)。消保工作被提到了前所未有的高度，催收行為的規(guī)范化、個(gè)人隱私數(shù)據(jù)的保護(hù)、貸后管理的透明度，都成為了監(jiān)管檢查的重點(diǎn)。這迫使機(jī)構(gòu)不得不壓縮在營(yíng)銷(xiāo)推廣上的預(yù)算，轉(zhuǎn)而投向合規(guī)體系建設(shè)與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。

從短期業(yè)績(jī)看，這無(wú)疑是一種“減法”，但從行業(yè)發(fā)展的生命周期看，這是消費(fèi)金融從“野蠻生長(zhǎng)”邁向“高質(zhì)量發(fā)展”的必經(jīng)之路。

不過(guò)，行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展并非一蹴而就，2025年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)折射出的不僅是業(yè)績(jī)的冷暖，更是行業(yè)轉(zhuǎn)型的軌跡。在不確定性中尋找確定性，在合規(guī)框架下探索創(chuàng)新路徑，已成為所有消費(fèi)金融從業(yè)者的共同課題。

（作者 李強(qiáng)）